엔비디아 벨류에이션이 높아 주의가 필요합니다.

최근 엔비디아의 AI 열풍과 함께 주가가 폭발적으로 상승했지만, 향후 실적과 밸류에이션에 대한 불확실성이 커지면서 투자자들의 주의를 요구하고 있습니다. 특히, Nvidia의 미래 실적 변동성이 빅테크 기업 중 가장 크며, 경쟁사들이 AI 칩 시장에서 공격적으로 진출하고 있어 향후 마진 유지에 어려움을 겪을 가능성이 큽니다.

 

1. 불확실한 미래 실적 전망

최근 몇 분기 동안 우수한 실적을 기록했지만, 앞으로의 실적 전망에 대한 의견은 극명하게 엇갈립니다. 현재 28명의 분석가들이 제시한 2027년 1월 회계연도 기준 주당순이익(EPS) 전망치는 최저 $1.81에서 최고 $7.29까지로, 이 차이는 무려 4배에 달합니다. 이러한 극단적인 변동성은 AI 칩 시장에서 경쟁 우위를 얼마나 유지할 수 있을지를 둘러싼 불확실성에서 기인합니다. 다른 빅테크 기업들의 경우 EPS 전망치의 변동폭이 20~60%에 그치는 것과 비교해 높은 변동성은 투자자들에게 경고 신호로 받아들여질 수 있습니다.

이와 같은 불확실성에도 불구하고, 주가는 높은 밸류에이션으로 거래되고 있습니다. 2027년 기준 가장 낙관적인 EPS 전망치를 기준으로 한 선행 주가수익비율(P/E)은 약 20배로, 알파벳(Alphabet)의 최저 EPS 전망치를 기준으로 한 P/E 비율 19배보다 여전히 높습니다. 이는 앞으로도 고수익성을 유지해야만 현재 주가 수준을 정당화할 수 있다는 부담을 의미합니다.

 

2. 치열한 경쟁과 마진 압박

AI 칩 시장에서 독보적인 위치를 점하고 있지만, 경쟁사들의 도전이 가속화되고 있습니다. AMD와 Intel은 AI 칩 시장에서 Nvidia의 점유율을 잠식하기 위해 최선을 다하고 있습니다. AMD는 최근 2024년 AI 칩 매출 전망치를 $50억으로 상향 조정했으며, 초기에는 $20억을 예상했던 것에서 큰 폭의 성장이 기대됩니다. 2025년에는 $100억~$120억까지 매출이 증가할 가능성이 있습니다.

AMD가 AI 시장에서 강력한 경쟁자로 부상하면 Nvidia의 매출 성장이 제한될 수 있으며, 경쟁으로 인해 마진이 압박받을 위험이 있습니다.

Intel은 여전히 심각한 도전에 직면해 있지만, AI 칩인 Gaudi 3를 통해 반등을 노리고 있습니다. Intel은 시장에서 후발주자이지만, 공격적인 가격 전략을 통해 Nvidia와 경쟁할 준비가 되어 있습니다. 이로 인해 Nvidia는 향후 더 큰 마진 압박을 겪을 가능성이 있습니다.

한편, 아마존, 구글, 메타 등 대형 기술 기업들은 자체 AI 칩을 개발하며 Nvidia 제품에 대한 의존도를 줄이고 있습니다. 특히 아마존은 자체 칩이 Nvidia 대비 성능 대비 가격이 50% 더 효율적이라는 점을 강조하고 있습니다. Nvidia는 전체 데이터센터 매출의 약 40~45%를 이들 하이퍼스케일러 기업들로부터 얻고 있는 만큼, 이들의 자체 칩 개발은 Nvidia에 심각한 위협이 될 수 있습니다.

 

3. 높은 밸류에이션과 투자 리스크

주가는 이미 상당히 높게 평가되고 있어 추가적인 주가 상승을 정당화하기 위해서는 지속적인 실적 개선이 필요합니다. 2027년 가장 낙관적인 EPS 전망치를 기준으로 한 선행 P/E 비율은 약 20배이며, 이는 기술주 중에서도 높은 수준입니다. 반면, 알파벳의 2026년 최저 EPS 전망치를 기준으로 한 선행 P/E 비율은 19배로, 주식이 여전히 더 비싼 수준입니다. 이러한 높은 밸류에이션은 시장의 기대를 충족하지 못하거나 실적 발표에서 기대를 크게 상회하지 않는다면 주가가 조정될 위험이 있음을 나타냅니다.

 

최근 몇 분기 동안 예상을 상회하는 실적을 발표하며 투자자들의 기대를 만족시켰지만, 현재 주가 수준에서는 단순한 실적 호조만으로는 충분하지 않을 수 있습니다. 지속적인 실적 성장을 보이지 못하거나 시장 점유율을 잃기 시작할 경우, 주가는 큰 폭으로 하락할 위험이 있습니다.

 

4. 투자 결론

Nvidia는 여전히 AI 칩 시장에서 중요한 역할을 하고 있지만, 향후 실적 변동성과 경쟁 심화로 인해 불확실성이 커지고 있습니다. AMD와 Intel을 포함한 경쟁사들이 AI 칩 시장에서 더 강력한 제품과 공격적인 가격 정책을 내세우고 있어, Nvidia의 마진 유지가 어려워질 수 있습니다. 또한, 주가는 이미 높은 밸류에이션으로 평가되고 있어 향후 실적이 예상에 미치지 못할 경우 주가 조정이 불가피할 수 있습니다.

따라서, 투자자들은 Nvidia의 높은 밸류에이션과 미래 실적 변동성을 신중하게 고려해야 합니다. Nvidia 외에도 보다 확실한 실적 전망을 가진 기업들을 검토하는 것이 현명할 수 있습니다. Alphabet, TSMC 등 다른 AI 관련 주식도 대안으로 고려해 볼 가치가 있습니다. Nvidia에 투자할 경우, 장기적인 관점에서 리스크와 보상을 균형 있게 평가하는 것이 중요합니다.

 

투자에 참고하시기 바랍니다.

 

출처 : 시킹알파 - 블루리서치

Nvidia: Forward Earnings Looking More Uncertain (NASDAQ:NVDA)

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