[미국주식] 얼라인테크놀로지 전망 분석(2022 Ver.)

 

얼라인테크놀로지 기업정보(Align Technology, Inc.) [ALGN]

설립연도	1997년	본사위치	Tempe, AZ 85281
상장일	2001/01/26	매출상위 국가	United States (43.62 %)
종업원수	22,540	매출상위 제품	Clear Aligner (82.15 %)
홈페이지	http://www.aligntech.com	기타시장 등록현황	XTR:AFW

Align Technology는 투명 교정 장치 및 iTero 구강 스캐너의 서비스를 설계하고 제조 및 판매하는 글로벌 의료 기기 회사입니다.

1997년에 설립된 얼라인테크놀로지는 CAD를 이용한 맞춤형 3D프린팅을 사용하여 교정장치를 만들어 1,200만명이 넘는 환자의 치아를 교정하는 혁명을 일으킨 회사입니다.

전 세계 인구의 약 60~75%에 미치는 부정교합을 치료하기 위한 독점 시스템을 구축한 회사입니다.

얼라인테크놀로지는 iTero 스캐너를 제조하여 68,000개의 판매 실적을 확보하였습니다.

전체적으로 투명 교정 장치 시장은 현재 30억 달러에서 2028년까지 100억 달러로 성장할 것으로 추정됩니다.

Align Technology

얼라인테크놀로지의 특허 보호 방법

핵심 기술인 Invisalign 특허가 2017년에 만료되었지만 회사는 여전히 600개 이상의 자국(미국) 내 특허와 700개 이상의 해외 특허를 보유 중이며, 응용 프로그램의 포트폴리오를 700개 이상 보유하고 있습니다.

치과 기술 분야의 Align은 수십 년 동안 특허 기술을 반복하고 보완을 하고 있습니다.

이러한 보완은 특허에 추가 기능을 부여하며 경쟁제품에 대한 방어를 하고 있습니다.

 

지난 10년간의 투명교정장치 출하량 및 수익 동향

ALGN Q122 Financial Slides

투명교정장치의 출하량과 수익은 여전히 견고한 그래프와 수익 또한 연간 8.8%의 상승을 보여주고 있습니다.

매출 성장은 지난 10년 동안 건전하게 상승하였으며 2011년 이후 23%의 상승을 기록하고 있습니다.

투명 교정장치의 매출은 22% 상승하였고 iTero스캐너의 매출은 매년 38%가 성장하였습니다.

 

같은 기간 동안의 마진은 평균 75%이며 투명교정장치(Invisalign)는 기존의 교정장치에 비해 진료 수준에서 높은 효율성을 제공함에 있어 병원이나 의사들은 프리미엄 가격에도 불구하고 구매를 하고 있습니다.

 

얼라인테크놀로지의 잉여현금(Free Cash Flow) 현황

ALGN Q122 Financial Slides

잉여현금 흐름 마진은 2011년부터 2021년까지 평균 21%로 기본 현금 흐름을 보여주고 있습니다.

이러한 현금 흐름으로 얼라인테크놀로지는 매년 계속하여 재투자를 하고 있으며 2011년부터 2021년까지 평균 24%의 견고한 자본 수익을 창출하였고, 2017년부터 2021년까지 자본 수익은 평균 29%가 상승하였습니다.

 

 

 

얼라인테크놀로지 가격정보

현재가	275.04	시가총액(백만)	21,675
52주 최고	737.45	EPS / PER	8.88 / 30.96
52주 최저	250.64	BPS / PBR	46,53 / 5.91
주식수(천주)	78,806	DPS / 배당수익율	- / -

2021년까지 상당한 렐리를 보이던 얼라인테크놀로지는 최근 광범위한 시장 불확실성과 하락의 기간 동안 많은 급락을 겪었고 현재 275달러에 거래가 되고 있습니다.

 

TipRanks _ Align

애널리스트들은 현재 목표주가를 442달러로 목표하고 있으며 최고 635달러로 목표치를 상향하였습니다.

그만큼 얼라인테크놀로지의 펀더멘털은 견고하며, 시장의 하락에 의해 단순히 무너졌다고 판단하고 있습니다.

 

Align Technology는 세계시장을 대상으로 투명 교정장치 시장에서 지배적인 위치를 차지하고 있습니다.

2017년에 특허가 만료되어 현재 경쟁이 치열한 가운데서도 따라잡을 수 없는 원천적인 기술력을 가지고 있는 회사입니다.

2011년 이후 매년 23%씩 증가하는 수익은 회사의 기술력을 보여주고 있고, 여전히 세계적으로 시장 확장의 여지가 남아 있습니다.

북미에서는 20%의 시장점유율과 국제적으로 10% 미만의 시장점유율을 보이고 있습니다. 따라서 추가 확장의 여력은 아주 많이 남아있다고 볼 수 있습니다.

 

 

얼라인테크놀로지의 거시적 평가

Seeking Alpha _ ALGN

주주친화 정책

지난 10년 동안 Align은 지속적인 혁신과 연구를 통해 상당한 매출을 보여주었고, 국제적으로 치열한 경쟁에도 불구하고 탁월한 매출 성장을 보여주고 있습니다.

9억 달러에 달하는 잉여현금과 지속적인 마진은 일관된 성장을 보여주었으며, 21년 11월에 자사주 매입 프로그램을 통해 보통주 1억 달러를 매입하기도 하였습니다.

 

2022년 1분기 운영비용과 전체 총 마진 현황

 

ALGN Q122 Financial Slides

2022년 1분기 운영 비용은 5억 1,130만 달러로 소폭 감소하였지만 전년대비 13.2%의 증가를 보여주고 있습니다.

전년대비 운영 비용이 5,960만 달러가 증가하였으며, 증가 원인은 마케팅, R&D 활동에 대한 지속적인 투자와 사업 성장에 상응하는 투자 등으로 증가하였다고 발표하였습니다.

 

2022년 1분기 전체 총마진은 72.9%로 전분기 대비 0.7포인트, 2.8포인트 하락했습니다.

전체 매출의 총이익은 전년 대비 2.8%가 하락하였으며, 하락 원인은 Aligner에 대한 높은 운임비용이 있었습니다.

 

Align의 인수합병

2011년 Cadent 인수(1억 8,800만 달러)

 - 7억 달러의 수익을 내는 비즈니스가 되었으며 지난 10년 동안 46%의 성장률을 보였으며 총마진은 65%를 넘습니다.

2020년 Exocad 인수

 - 치과용 CAD/CAM 소프트웨어의 라이선스 수를 40,000에서 47,000으로 늘리고 122,000명의 의사가 사용

 - Align의 생태계를 성장시킬 수 있는 충분한 여건을 제공하고 있습니다.

 

 

얼라인테크놀로지의 위험적인 요소들

심화되는 경쟁 상황

Align의 주요 위험은 역시 경쟁회사들의 진화하는 다양한 제품과 비즈니스입니다.

많은 비즈니스중 Align은 일부는 고수하겠지만 일부는 경쟁회사들에게 뺏길 수 있습니다.

하지만 교정장치의 특허들은 그 부분을 방어할 수 있는 충분한 여건을 마련해줄 것이며, 장기적으로 핵심 제품에서 강력한 성장과 해결을 보여줄 것이라고 생각합니다.

 

공급망과 인플레이션

대부분의 회사들도 마찬가지겠지만 Align 제품을 제조하기 위한 공급망과 인플레이션 상승의 위협은 있습니다.

Align의 공급 부족과 배송 차질이 있을 수 있으며, 이는 프리미엄 가격에 대한 역풍을 겪을지도 모르겠습니다.

하지만 Align뿐만 아니라 경쟁회사들도 동일한 문제를 다룰 것이므로 많은 차이는 느끼지 못할 수도 있습니다.

 

얼라인테크놀로지의 평가

얼라인테크놀로지는 지난 10년 동안의 지속적인 성장을 보여주었고 앞으로 10년 동안도 강력한 전망을 보일 것으로 예상됩니다.

수많은 특허들은 얼라인테크놀로지의 펀더멘털을 견고하게 만들어 줄 것이며, 프리미엄 가치가 충분히 있다고 생각합니다. 원활한 잉여현금흐름은 지난 10년간 7배 이상 증가했으며 향후 10년 동안에도 더 많은 잉여현금흐름을 만들어 줄 것으로 기대하고 있습니다.

아직 개척되지 않은 교정장치의 시장은 더 많은 매출의 기회를 만들어 줄것으로 예상하며, 얼라인테크놀로지는 세계시장으로의 개척을 할 것으로 보고 있습니다.

선도적인 치과 브랜드, 생산 및 마케팅과 유통 등은 결코 경쟁회사들에게 뒤처지지 않을 것으로 기대되며, 지속적으로 발전할 것으로 예상하고 있습니다.

 

투자에 도움이 되었으면 좋겠습니다.

감사합니다.

 

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